来源：雪山财金

联合水务董事长俞伟景

7月7日，联合利下滥用江苏联合水务科技股份有限公司（以下简称“联合水务”）将首发上会。水务市场招股说明书显示，降负联合水务拟于上交所主板上市，债高遭两支配公开发行不超过9522.4636万股，环保占发行后总股本的罚整罚比例不低于10%。公司拟募集资金4.90亿元，地位分别用于荆州经济技术开发区工业污水处理厂二期提标升级改造工程、被重第二水厂清水输水配套管网工程、联合利下滥用补充流动资金。水务市场

《雪山财金》细读联合水务招股说明书发现，降负报告期内，债高遭两支配联合水务不仅资产负债率高于同行业上市公司平均值，环保而且盈利能力下降，罚整罚此次上市募集的地位资金用于补充流动性，更像是筹集资金偿还债务。

此外，联合水务在报告期内曾两次受到环保处罚，三次被限令整改。而在更早的时候，联合水务还因为滥用市场支配地位被工商部门重罚。

盈利下降，债务高于行业均值

招股说明书显示，联合水务谋求上交所主板上市，公开发行不超过9522.4636万股，占发行后总股本的比例不低于10%。本次发行仅限于新股发行，不进行老股发售。公司拟募集资金4.90亿元，其中2.15亿元用于荆州经济技术开发区工业污水处理厂二期提标升级改造工程，1.29亿元用于第二水厂清水输水配套管网工程，1.45亿元用于补充流动资金。

然而数据显示，2018年、2019年、2020年、2021年1-6月，联合水务的营业收入分别为54，869.21万元、68，551.74万元、79，744.24万元、41，808.98万元；归属于公司普通股东的净利润分别为11，976.58万元、13，535.85万元、11，903.88万元、4，454.99万元；扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润分别为7，123.99万元、9，181.24万元、10，640.47万元、3，255.92万元。

2020年，联合水务归属于公司普通股东的净利润下滑，且不及2018年水平。2019年和2020年，联合水务归属于公司普通股东的净利润增速分别为13.02%、-12.06%。

净利下滑的同时，资产负债率和应收账款却在不断增加。

报告期各期末，公司资产总额分别为244，395.62万元、256，419.85万元、274，468.01万元和308，227.72万元。流动资产占总资产的比例分别为20.91%、20.80%、19.27%和16.31%；非流动资产占比分别为79.09%、79.20%、80.73%和83.69%。

报告期各期末，公司负债总额分别为160，922.35万元、167，151.65万元、172，981.63万元和190，534.18万元。其中，流动负债分别为52，362.95万元、66，381.57万元、73，607.02万元、70，692.49万元，占负债总额的比例分别为32.54%、39.71%、42.55%和37.10%；非流动负债分别为108，559.40万元、100，770.09万元、99，374.61万元、119，841.68万元，占负债总额的分别为67.46%、60.29%、57.45%和62.90%。非流动负债中，联合水务的长期借款分别为50，867.08万元、41，477.21万元、42，682.86万元、56，112.74万元。

报告期各期末，公司资产负债率分别为65.85%、65.19%、63.02%和61.82%，同行业上市公司资产负债率平均值分别为48.02%、49.45%、54.02%、52.91%。这表明，联合水务的资产负债率高于同行业上市公司平均值。

招股说明书显示，2018年至2021年1-6月，联合水务的应收账款周转率分别为3.75次、3.88次、3.77次和3.16次，同行业上市公司应收账款周转率平均值分别为4.28次、4.59次、6.64次、6.52次。这表明，联合水务的应收账款周转率低于同行业上市公司平均水平。

综上，联合水务此次上市所募集的资金用途，所谓1.45亿补充流动资金，大概率会用于偿债。至于1.45亿是否够用，也不好说。

两次环保处罚三次限令整改

公开资料显示，仅2018年一年，联合水务就受到两次环保处罚。

因污泥脱水机的进泥管和冲洗管处于结冰状态，导致污泥浓缩池内的污泥堆积、污水液位高涨，联合水务子公司双庄污水通过开挖坑塘临时储存污水。2018年3月27日，宿迁市环境保护局向双庄污水出具宿环罚字[2018]54号《行政处罚决定书》，就联合水务这一违规行为对双庄污水处以责令立即改正违法行为、罚款50万元的处罚。

2018年4月16日，贺兰县环境保护局向联合水务子公司贺兰联合水务出具《行政处罚决定书》（贺环罚字[2018]004号），因污泥未及时外运，导致废水总排口悬浮物、总磷超标排放，贺兰县环境保护局对贺兰联合水务处以罚款10万元的处罚。

另外，联合水务子公司咸宁思源还发生了一起安全生产事故。2017年12月21日，咸宁思源工作人员外出维修破损水管时发生一起安全生产事故，造成1人死亡，1人轻伤。2018年2月15日，咸宁市咸安区安全生产监督管理局出具《行政处罚决定书》（（咸安）安监罚[2017]执法-8号、（咸安）安监罚[2017]执法-9号、（咸安）安监罚[2017]执法-10号、（咸安）安监罚[2017]执法-11号），分别对咸宁思源作出罚款30万元的处罚；对时任咸宁思源法定代表人、总经理范华山作出罚款1.26万元的处罚；对时任咸宁思源副总经理施政云做出罚款1.08万元的处罚；对时任咸宁思源客服部经理、现场施工负责人熊梦雄做出罚款1.08万元的处罚。

另据经济参考报报道，贺兰联合因超标排放问题近三年多次被当地环保部门发文要求整改。

2020年3月，银川市生态环境局贺兰分局下发的“银生态贺限改字〔2020〕4号”文件显示，贺兰联合在金贵镇关渠村、金贵村等5个污水处理站废水总排口部分时段存在总磷、总氮等污染因子超标排放问题，涉及氨氮、总磷、总氮超标，被要求限期整改，确保污水处理设施稳定运行，废水达标排放；2019年9月，《贺兰县生态环境局2019年8月限期整改统计表》显示，贺兰联合存在废水进口采样管路未标识、废水排口氨氮在线设备测值恒定偏小等问题，被责令于2019年8月25日前完成整改；2019年7月，《贺兰县生态环境局2019年7月限期整改统计表》显示，贺兰联合存在运维的六个污水处理站均无在线监测设备等问题，被要求尽快采取有效治理措施，确保污水处理设施稳定运行。

滥用市场支配地位被处罚

公开资料显示，早在2015年，宿迁市部分房地产开发企业举报称，联合水务宿迁银控自来水有限公司滥用其城市自来水供水服务的市场垄断地位，在住宅小区的给水安装等工程中指定交易相对人，违反《中华人民共和国反垄断法》相关规定，破坏自来水供应相关市场的公平竞争秩序。

2016年11月28日，江苏省工商行政管理局以“滥用市场支配地位限定经营”为由处罚宿迁银控自来水有限公司，责令当事人立即停止违法行为，罚没违法所得，并对当事人处以上一年度销售额百分之三的罚款，罚没款总计约55万元。

(责任编辑：探索)